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期现套利交易
2017-11-08 11:22:54
 

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  期现套利交易现状

  期现套利策略在我国期货市场投资中应用非常广泛,现有期货品种均有期现套利者的参与,比较而言铜、铝等较为成熟的金属品种近年来因以铜为代表的期现市场“倒基差”现象的长期存在使得期现套利无法操作,而棉花、大豆、玉米等农产品受天气等不确定因素影响,价格波动大,期现价格时有背离,而且部分产品上市时间较短,交易量有限,市场不成熟,期现套利交易一直非常频繁。

  从我们所走访的几家大型期货公司来看,一方面,对于现货市场供需基本面非常熟悉的生产企业、现货商,以及投资公司是期现套利的主力军,它们积极利用信息优势,结合套期保值,以现货、仓单做配合赢得稳定的回报,而期货公司也在加大与现货企业的合作,努力实现双赢;另一方面,一些主观和客观因素也制约了期现套利的进一步发展:

  1.客户编码和持仓限额限制了期现套利的规模。

  客户编码制度“一户一码”,以及持仓限额制度作为交易所控制市场风险、防范市场操纵等违规现象而实行的监控手段,在化解风险的同时,也限制了期现套利的交易量,特别是对农产品为主的交易量较小的品种持仓比例限制的影响尤为明显。我们在对期货公司和期货投资者的走访中,投资者普遍反映因持仓额度受限,造成投资机会流失、收益减少的问题。

  2.投资者对现货环节品质、成本控制得不足,减少了自身收益。

  现货和期货在标准上有很大的区别,特别是农产品期货,不仅对交割品的品质、水分、杂质要求较高,而且对于交割品的包装也有相应的规定,因此,熟悉现货市场、期货市场不同的交易规则非常必要。而且,期现套利最大的难点是在发现套利机会后控制成本,特别是现货市场的成本。

  

  期现套利交易风险

  1、误差跟踪。

  任何方式构建的套利现货组合,都需要严格控制现货组合的跟踪误差,误差的大小在很大程度上影响套利的成败。

  2、流动性大小与市场冲击成本。

  市场冲击成本必须控制的合理范围内,当他达到一定程度时,将会导致套利交易的失败。市场冲击成本的决定因素有:现货部位、期货部位的构建与平仓或者转仓过程中面临的流动性不足。这些因素的处理不当,都有可能导致市场冲击成本的提升。

  3、追加保证金。

  在突发情况下,市场中会出现要求投资者追加期货保证金,这也是投资交易者所面临的风险之一。若保证金没有按照要求及时追加,将面临强制平仓或者减仓的风险,最终导致套利交易无法进行,达不到预期收益率目标。

  4、鼓励不确定性和股指期货定价模型的有效性。

  现金股利发放的时间和比例,由上市公司决定,具有一定的不确定性。这同样也会增加股指期货套利的风险,现金股利的发放会影响不同时间段的交易成本,进而影响股指期货定价模型。模型决定的股指期货定价范围和监测到的套利空间,将直接影响套利的成败。

 
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